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高管接连离职背后,我乐家居如何破局?
近日,A股上市公司南京我乐家居股份有限公司(以下简称“我乐家居”)的一份高管辞职公告再次引发行业关注。从去年开始,我乐家居便出现了频繁的人员变动。在这背后,是我乐家居的业绩增长放缓、甚至不达预期的财务报表。曾经在“定制家居”风口进入资本市场的我乐家居,也不得不面临行业增长放缓的现状,作为定制家居资本市场上的新玩家,我乐家居如何破局?
近七个月已有四位高管离职
6月17日,我乐家居发布公告称,董事会近日收到副总经理张祺提交的书面辞呈,张祺因个人原因申请辞去副总经理职务,辞职后将不再担任公司任何职务,该辞呈自送达公司董事会之日起生效。
近七个月来,我乐家居接连出现了高管人员离职情况。5月27日,其董事会秘书张华提交书面辞呈,因“个人原因”申请辞去董事会秘书职务;5月6日,其副总经理刘贵生提交书面辞呈,因“个人原因”辞去副总经理职务;2018年12月3日,其副总经理沈阳提交书面辞呈,同样是因“个人原因”申请辞去副总经理职务。其中,沈阳的任期最短。从我乐家居2018年10月25日召开董事会会议决定聘任到发布离职公告,前后不到40天时间。
记者查询到,这几位已经离职的高管曾经担任的职务涉及多个业务领域。除了张华曾担任董事会秘书,刘贵生曾经分管财务工作,沈阳分管公司品牌和市场工作,在去年7月的一次媒体采访中,张祺的头衔为“橱柜事业部总经理”。
在此之前,我乐家居也曾出现部分中层员工离职的情况。2017年8月1日,我乐家居董事会审议通过了2017年股权激励计划,并公布了激励对象名单,共计117人。2018年8月,我乐家居发布公告表示,因顾鹏等18人已从公司离职,张琪等2人被选举为公司监事,不再符合激励计划激励对象的资格,同意由公司回购并注销已向顾鹏等18人及张琪等2人授予的限制性股票。
在今年1月2日我乐家居的临时股东大会上,浑水调研曾经就股权激励对象中有18人离职提出问题——18人占到了披露激励人数的六分之一,对公司经营有何影响,离职率在行业内属于什么水平?对此,我乐家居回应称,股权激励计划对象覆盖面比较广,不仅有核心管理人员,也有一些技术人员,上述人员的离职不会对公司经营产生影响,公司的离职率在行业内属于正常水平。
从我乐家居近一年的员工变动来看,人事变动非常频繁,牵涉到财务、市场、技术等多个岗位,高管团队和中间管理层经历了大变动。在这背后,不禁让业内产生疑问,我乐家居怎么了?
2018年业绩增速下滑
资料显示,我乐家居成立于2005年,以定制橱柜产品为主。2015年,我乐家居正式进军全屋定制领域,产品从厨房延伸至客厅、卧室、书房、阳台等空间。2017年6月,我乐家居登陆上交所。
2017年,定制行业迎来了大爆发,欧派家居、皮阿诺、金牌厨柜、志邦家居、我乐家居纷纷登陆A股市场,几家上市公司业绩表现优异。然而,在2017年经历了大幅增长之后,定制家居企业在2018年普遍出现了营收、净利润增长放缓的情况。以欧派家居、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、金牌厨柜、皮阿诺、顶固集创、好莱客、我乐家居九家企业2018年业绩来看,除了皮阿诺,其余八家企业营收增速均低于25%,远低于2017年高达31.2%的平均营收增速;2017年这9家企业的平均净利润增速为43.14%,2018年平均净利润增速不及20%,不及上年的一半水平。
我乐家居的营收和净利润增速也在放缓。2017年年报显示,其营业收入9.15亿元,同比增长35.32%;归属于上市公司股东的净利润8377万元,同比增长21.86%。2018年,其营业收入10.82亿元,比2017年同期增长18.26%;归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,比2017年同期增长21.57%。
值得注意的是,因公司业绩未达到考核要求,2017年股权激励计划也已叫停。2017年股权激励计划公司业绩考核要求为2017、2018、2019三年的营收和净利润增长率分别为30%、69%和119.7%,可以看出,2017年就没有达到考核要求。2018年12月,我乐家居发布公告表示,鉴于当前资本市场环境及股价波动的影响,继续实施本激励计划将难以达到预期的激励目的,决定终止实施。
■ 业绩观察
销售费用逐年攀升影响净利率
自上市以来,我乐家居一直进行快速扩张,从销售费用的逐年增长就可以看出。由于直营业务的扩张、职工薪酬及租赁费用的增长,2017年,我乐家居的销售费用达1.48亿元,较上年同期增加69.09%。2018年销售费用为1.8亿,同比上升25.3%,管理费用为5918.8万,同比上升19.2%。我乐家居解释,主要是因为优化和拓展渠道,对销售队伍进行扩充,对团队员工薪资福利进行提升,导致销售人员薪酬整体上升,此外,2018年南京直营渠道的开拓和布局也使得租赁费用相应提升。
今年一季度,我乐家居实现营收1.85亿元,同比增长22.64%;归属于上市公司股东的净利润63万元,同比增长116.22%。同时,销售费用继续增长,为6018.4万元,比去年同期增长62.66%。我乐家居解释,为增加品牌知名度,一季度增加了北京、上海、南京、成都和无锡等重点城市的高铁站形象代言人灯箱广告;同时增加了局部地域的电台广告投放;为扩大市场规模,公司营销组织进行了局部调整,新增岗位致人员工资增加;同时新增上海、无锡直营店面,增加了房租及人员等费用。可以看出,一季度销售回暖与销售费用投放有重要关系。
有券商认为,销售费用增长远大于收入增长,导致公司净利率有所下滑,费用端的压力可能制约利润增长。我乐家居在一季度报告中表示,受公司“推新卖高”政策积极影响,2019年一季度新品销售占比由9.3%上升至32.7%;全屋产品日趋成熟,自2018年二季度起价格连续上调,多重因素下,一季度毛利率也有所提升。但是不免让投资者产生担忧,靠大量市场投放助力业绩增长,显然并非长久之道。
去年整体橱柜收入增长微弱
从我乐家居2018年年报可以看出,全屋定制成为其发力点,也是2018年业绩的主要增长点。
2018年,我乐家居整体橱柜收入5.88亿元,同比增长1.85%;全屋定制及衣柜收入4.93亿元,同比增长46.33%。从店面数量上也可以看出两项业务发展的不均衡。2018年,全屋专卖店达496家,相比2017年末增加了134家。而橱柜专卖店则以调整为主,2018年末为787家,2017年末为700家,2018年新开131家,关闭44家。整体橱柜是我乐家居的传统主力业务,而从2018年业绩来看,在发力全屋定制业务的同时,橱柜业务却有些停滞不前。
值得注意的是,在此之前,我乐家居的线下门店数量一度出现下滑,2014-2016年其店面数量分别为784、807、706家。2015、2016两年分别新开了37家和41家店面,但又撤销了101家、201家经销商,近几年来,我乐家居一边开店、一边撤店。不断重新招商新建店铺将花费大量成本,我乐家居对于经销商的管控能力也令人关注。
在此之前,我乐家居透露,2017年12月,以全屋定制为主的溧水工厂一期一层投产。2018年年报显示,已经达到完成月均3.2万单定制衣柜订单,八千单橱柜订单的产能建设,产能较2017年实现翻倍。而从2018年业绩来看,产能的释放并没有带来业绩大幅提升。错过全屋定制高速发展的红利期,新增产能能否充分利用?我乐家居的未来市场表现还需拭目以待。

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